Пазарите трябва да бъдат подкрепени от повишена ликвидност през 2024 г.

Писателят е ръководещ шеф в Crossborder Capital и създател на „ Капиталови войни: Възходът на световната ликвидност “

Либиите в световната ликвидност – пул от парични средства и заеми, разместващи се към финансовите пазари — през последните няколко години се оказаха далновидно управление за бъдещи капиталови резултати.

Не единствено лихвените проценти имат значение в свят, в който големи ресурси от действителен дълг би трябвало постоянно да се рефинансират. Капацитетът на салдото на международните снабдители на заеми също е от решаващо значение.

Сега изискванията за ликвидност наподобява стават по-лесни, като интернационалните пазари на финансиране най-сетне се размразяват. Покачващите се цени на банковите акции през последните два месеца и претъпканият новогодишен календар на корпоративните излъчвания дават доказателства за това.

Нашето проучване допуска, че потоците от световна ликвидност са се ускорили по-високо при започване на 2024 година, разширявайки се с 9 % на годишна база % от септември, воден от мощните нараствания в Япония и Китай.

В края на 2023 година съгласно нас световната ликвидност е достигнала 168,2 трилиона $, или 3 % нарастване по отношение на миналата година. Това се дължи на 3,8% нарастване на стандартните банкови заеми и 2,2% разширение на сенчестата банкова активност. Еврозоната и Обединеното кралство се опълчиха на наклонността, като претърпяха спад на ликвидността през 2023 година

Публичното лице на Федералния запас на Съединени американски щати е да акцентира на количественото стягане - отстъплението от ерата на солидна агресия на неговия ликвидна поддръжка за пазарите и стопанската система, известна като количествено облекчение. А през 2023 година размерът на салдото му спадна със 7,5 %, защото средствата, набрани от падежиралите акции на Министерството на финансите на Съединени американски щати, не бяха реинвестирани.

Въпреки това ограниченията за инжектиране на ликвидност от Фед на паричните пазари в Съединени американски щати демонстрират внезапен скок нагоре. QT беше отчасти обезщетено от незабавната стратегия за срочно финансиране на Фед, която оферираше заеми на банките след колапса на Silicon Valley Bank. Банките също по този начин паркираха по-малко пари във Фед посредством по този начин наречения механизъм за назад репо. Като цяло, инжекциите на ликвидност се усилиха с 13 % през 2023 година, като в общи линии дават отговор на повишаването на цената на финансовото благосъстояние на Съединени американски щати (ако се употребява недодялан индикатор като 60/40 портфейл в интернационалните акции и държавни скъпи бумаги на САЩ).

През 2024 година чакаме по-голяма ликвидна поддръжка от централните банки, защото от ден на ден политици се обръщат към облекчение на паричната политика.

Освен Фед, Народната банка на Китай е очевидната централна банка, която би трябвало да се следи. От средата на 2023 година той взе участие в огромни интервенции, които инжектираха към 6,2 трилиона Rmb (850 милиарда долара) на вътрешните парични пазари, обръщайки предходната си строга позиция. Това е заем в локална валута, само че настоявам, че е отчасти сменяем и оказва помощ да се обяснят огромните изходящи финансови потоци от Китай в, да речем, държавни облигации.

В допълнение, китайските търговски банки усилиха кредитирането си с повече от 10 % предходната година, като предходният хищнически банков бранш в сянка означи растеж от 4 %. PBoC способства съвсем една пета от общото нарастване на световната ликвидност предходната година. Разбира се, огромна част от това се разля в чужбина.

Тъй като доста централни банки, изключително Фед и PBoC, в този момент обмислят по-голямо облекчение на политиката, ние чакаме принос на ликвидност от $5 трилиона от този източник през 2024 година

Освен това, в случай че приемем, че пазарите на облигации ще бъдат постоянни след паузата, провокирана от банкрута на SVB предходната година, и че валутите и цените на суровините ще бъдат по-стабилни, ние оценяваме, че обезпечените с обезпечения кредитни пазари би трябвало да могат да поддържат повишаване на общата световна ликвидност от към $15 трилиона, или близо 10 % облага за годината.

Забележително е, че световната ликвидност за финален път доближи най-ниската си точка преди към 15 месеца през октомври 2022 година или малко след Британската рецесия на пазара на позлатени артикули през предходния месец. Това се оказа доста отклоняване за вложителите и рисковите пазари доближиха дъно малко по-късно, като цените на сензитивните към ликвидността активи – като американски софтуерни акции и криптовалути – се надпреварваха нагоре през последната година.

Настроени по отношение на $50 трилиона – $60 tn от международния дълг (приблизително една седма от световния общ размер), който съгласно нас се нуждае от рефинансиране тази година, напрежението във финансирането няма да изчезне бързо. Въпреки това, защото световната ликвидност към този момент се форсира, 2024 година може да се окаже по-малко предизвикателство от предходната година.

Нещо повече, това е добър знак за международната стопанска система. Поставена в повтаряем подтекст, световната ликвидност нормално се колебае в интервал от пет до шест години. Като се имат поради възходящите равнища на дълг, това наподобява има все по-голямо въздействие върху стандартния бизнес цикъл посредством промени в цените на активите и достъпа до пазари за финансиране.

Не чакаме последният скок на ликвидността да доближи своя връх преди края на 2025 година, което би трябвало да помогне на вложителите. Всички пари, които са на всички места, би трябвало да бъдат разпределени някъде.